#债券市场回顾
第三季度，在商品与权益强势行情的先后冲击下，债市持续处于调整行情之中，9月延续了熊陡特征。本月上旬，基金销售新规征求意见稿引发机构赎回债基担忧，叠加权益市场表现影响，长债利率上行突破、债市连续大跌。下旬，市场由单边调整过度到多空博弈，债市走弱与修复交替演绎。国债、国开债呈现与基金赎回关联性更强的期限上行幅度更大；信用债则以低流动性、长久期品种受到影响更为显著，信用利差走阔。资金面整体较为平稳。展望后市，债市或将依然维持震荡偏弱，但广谱利率水平顺畅下行具有难度。
资金面方面，14天期逆回购到期0亿元；7天期逆回购投放64396亿元，7天期逆回购到期69494亿元；MLF投放6000亿元，MLF到期3000亿元；国库现金定存投放1500亿，国库现金定存到期1200亿。R001月均值环比上行3.51bps，R007月均值环比上行4.37bps。
信用债方面，5年期AAA中票到期收益率为2.2032%(2010年以来5.90%分位)，较上月末上行15.90bps；5年期AAA中票/5年期国开债信用利差相比上月走阔至40.25bps（2010年以来24.70%分位）。整体来看，月内各等级信用债收益率以上行为主，其中长端上行幅度显著超过短端。
#纯债基金市场概况
在投资实践中，为满足银行机构投资者大类资产配置及精细化投资管理的需求，我们基于持仓特征对纯债基金做了进一步细分：将近4个季度(披露不足4个季度的按实际披露次数，后文同理)全部债券资产投资于利率债的基金划分为“利率债基”；将近4个季度全部债券资产投资于利率债、金融债的基金划分为“利率+商金债基”；将近4个季度存在信用债投资的基金分别划分为“信用债基（短债）”以及“信用债基（长债）”。
以基金公司为统计维度，我们对各家基金公司所管理的纯债基金数量及规模进行了统计，并展示了纯债基金规模超过1000亿的基金公司，如下所示。截至2025年9月末纯债基金规模超过千亿的基金公司数量共有25家，其中博时基金依旧占据榜首位置，数量为107只，规模为2669.73亿；其后广发基金位居第二，规模2635.45亿；嘉实基金、永赢基金、招商基金分别以2229.86亿、2120.52亿、2109.00亿的规模位列前五。
#纯债基金月度风险收益
我们按照上述分类对纯债基金各细分类别在1个月以来、3个月以来、6个月以来、1年以来以及今年以来的收益情况、最大回撤情况进行了统计（剔除了部分规模过小及净值数据异常的基金产品），结果如下表所示。从收益来看，1个月以来、3个月以来、6个月以来、今年以来收益表现最优的均为信用债基（短债），1年以来收益表现最优的是信用债基（长债）。从最大回撤来看，各个时间区间最大回撤幅度最小的为信用债基（短债）。
除了风险收益指标，为了考察投资者购买基金的持有体验，我们还对各细分类别基金在过去2年以来任意时点购买基金以后月度收益、季度收益、半年收益以及一年收益大于零的平均概率进行了统计，结果如下所示。可以看到，过去2年以来，持有月度、季度、半年绝对胜率最高的为信用债基（短债），持有一年绝对胜率最高的为利率+商金债基。
#“赢基金”重点关注产品
基于基金在短期、中期以及长期以来的收益指标、波动指标以及最大回撤指标，我们对各细分类型存续时间超过1年、基金规模大于10亿的基金进行评分，完整报告及产品详情请联系销售经理：
郑先生：15659330670
林先生：15800812823
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