公募纯债基金月度分析报告
#债券市场回顾
4月债市重回快牛行情，主要受月初美国特朗普政府面向全球关税政策冲击所致，资本市场风险偏好下降，避险情绪升温，10年期国债收益率迅速下行至1.63%，中下旬以震荡为主，临近月底再度下探。利率震荡期间市场主要关注三方面边际变化：美国对于关税问题的态度变化，国内应对外部冲击的政策手段，以及基本面数据情况。4月资金面边际转松，从季节性特征来看，预计5月资金面将依然维持平稳偏宽松。展望后市，关税、基本面以及政策依然是市场的核心主线逻辑，基本面数据走弱程度若超越预期则债市做多情绪占优。
资金面方面，14天期逆回购到期0亿元；7天期逆回购投放39227亿元，7天期逆回购到期36019亿元；MLF投放6000亿元，MLF到期1000亿元；央行票据互换3个月发行0亿，央行票据互换3个月到期0亿。R001月均值环比下行14.96bps，R007月均值环比下行18.69bps。
信用债方面，5年期AAA中票到期收益率为2.0228%(2010年以来1.50%分位)，较上月末下行8.88bps；5年期AAA中票/5年期国开债信用利差相比上月走阔至44.52bps（2010年以来35.50%分位）。整体来看，月内各等级信用债收益率下行，短端下行幅度大于长端。
#纯债基金市场概况
在投资实践中，为满足银行机构投资者大类资产配置及精细化投资管理的需求，我们基于持仓特征对纯债基金做了进一步细分：将近4个季度(披露不足4个季度的按实际披露次数，后文同理)全部债券资产投资于利率债的基金划分为“利率债基”；将近4个季度全部债券资产投资于利率债、金融债的基金划分为“利率+商金债基”；将近4个季度存在信用债投资的基金分别划分为“信用债基（短债）”以及“信用债基（长债）”。
以基金公司为统计维度，我们对各家基金公司所管理的纯债基金数量及规模进行了统计，并展示了纯债基金规模超过1000亿的基金公司，如下所示。截至2025年4月末纯债基金规模超过千亿的基金公司数量共有22家，其中博时基金依旧占据榜首位置，数量为109只，规模为2669.52亿；其后招商基金位居第二，规模2481.49亿；广发基金、中银基金、永赢基金分别以2411.90亿、2064.01亿、2031.17亿的规模位列前五。
#纯债基金月度风险收益
我们按照上述分类对纯债基金各细分类别在1个月以来、3个月以来、6个月以来、1年以来以及今年以来的收益情况、最大回撤情况进行了统计（剔除了部分规模过小及净值数据异常的基金产品），结果如下表所示。从收益来看，1个月以来、6个月以来、1年以来收益表现最优的为利率债基，3个月以来、今年以来收益表现最优的为信用债基（短债）。从最大回撤来看，各个时间区间最大回撤幅度最小的均为信用债基（短债）。
除了风险收益指标，为了考察投资者购买基金的持有体验，我们还对各细分类别基金在过去2年以来任意时点购买基金以后月度收益、季度收益、半年收益以及一年收益大于零的平均概率进行了统计，结果如下所示。可以看到，过去2年以来，持有月度、季度绝对胜率最高的为信用债基（短债），持有半年、持有一年绝对胜率最高的为利率+商金债基。
#“赢基金”重点关注产品
基于基金在短期、中期以及长期以来的收益指标、波动指标以及最大回撤指标，我们对各细分类型存续时间超过1年、基金规模大于10亿的基金进行评分，完整报告及产品详情请联系销售经理：
郑先生：15659330670
林先生：15800812823
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