#债券市场回顾
8月债券市场先涨后跌。中旬在MLF降息15bp的带动下，10年期国债利率触及年初以来的低点，下旬及月末稳增长政策加码，印花税减半、“认房不认贷”叠加房贷利率、首付比例调整等政策，均对债券市场造成一定冲击，1年期国债利率上行，国债期限利差缩窄。此外，地方化债工作的推进对于城投债市场起到信心提振作用，各地城投债利差持续收缩。展望后市，虽然长端利率上行动力有所增强，但国内经济预期短时间内较难根本扭转，若资金水平并未进一步宽松，债券市场尚不存在大幅走熊的基础。
资金面方面，14天期逆回购到期0亿元；7天期逆回购投放28510亿元，7天期逆回购到期16800亿元；MLF投放4010亿元，MLF到期4000亿元；央行票据互换3个月发行0亿，央行票据互换3个月到期50亿。R001月均值环比上行26.95bps，R007月均值环比下行2.13bps。
信用债方面，5年期AAA中票到期收益率为2.9367% (2010年以来1.30%分位)，较上月末下行10.22bps；5年期AAA中票/5年期国开债信用利差相比上月缩窄至45.66 bps，位于2010年以来34.00%分位。整体来看，月内各期限信用债收益率主要呈现为下行，短端下行幅度小于长端。
在投资实践中，为满足银行机构投资者大类资产配置及精细化投资管理的需求，我们基于持仓特征对纯债基金做了进一步细分：将近12个季度(披露不足 12个季度的按实际披露次数，后文同理)全部债券资产投资于利率债的基金划分为“利率债基”；将近12个季度全部债券资产投资于利率债、金融债的基金划分为“利率+商金债基”；将近12个季度存在信用债投资的基金分别划分为“信用债基（短债）”以及“信用债基（长债）”。
以基金公司为统计维度，我们对各家基金公司所管理的纯债基金数量及规模进行了统计，并展示了纯债基金规模超过1000亿的基金公司，如下所示。截至2023年8月末纯债基金规模超过千亿的基金公司共有18家，其中博时基金依旧占据榜首位置，数量为108只，规模为2632.54亿；其后招商基金位居第二，规模达到2027.53亿；嘉实基金、永赢基金、中银基金分别以1811.75亿、1763.86亿以及1739.68亿的规模位列前五。
我们按照上述分类对纯债基金各细分类别在1个月以来、3个月以来、6个月以来、1年以来以及今年以来的收益情况、最大回撤情况进行了统计（剔除了部分规模过小及净值数据异常的基金产品），结果如下表所示。从收益来看，截至2023年8月31日，1年以来收益表现最优的为信用债基（短债），其余时间区间收益表现最优的为信用债基（长债）。从最大回撤来看，各个时间区间最大回撤幅度最小的均为信用债基（短债）。
除了风险收益指标，为了考察投资者购买基金的持有体验，我们还对各细分类别基金在过去2年以来任意时点购买基金以后月度收益、季度收益、半年收益以及一年收益大于零的平均概率进行了统计，结果如下所示。可以看到，过去2年以来，持有月度、季度、半年绝对胜率最高的为信用债基（短债）；持有一年绝对胜率最高的为利率债基。
郑先生：15659330670
林先生：15800812823
