#债券市场回顾
2月债市震荡回调，受宏观数据表现、资金面偏紧以及股债跷跷板等因素影响，各期限利率债及信用债到期收益率均上行，短端上行幅度更大；临近月末市场降准预期再度升温，长端收益率小幅下调，利率曲线整体呈现熊平走势。月内资金面在稳汇率诉求下持续偏紧，资金利率维持高位。展望后市，市场对两会政策预期落地后可能带来的短期调整较为关注，资金紧平衡下债市或面临一定震荡，年底以前持续的债牛延续压力较大。
资金面方面，14天期逆回购到期26265亿元；7天期逆回购投放53858亿元，7天期逆回购到期37266亿元；MLF投放3000亿元，MLF到期5000亿元；央行票据互换3个月发行0亿，央行票据互换3个月到期38.7亿。R001月均值环比下行11.04bps，R007月均值环比下行21.18bps。
信用债方面，5年期AAA中票到期收益率为2.1213%(2010年以来1.70%分位)，较上月末上行22.35bps；5年期AAA中票/5年期国开债信用利差相比上月走阔至40.57bps（2010年以来23.90%分位）。整体来看，月内各等级信用债收益率同样呈现为上行，短端上行幅度大于长端。
#纯债基金市场概况
在投资实践中，为满足银行机构投资者大类资产配置及精细化投资管理的需求，我们基于持仓特征对纯债基金做了进一步细分：将近4个季度(披露不足4个季度的按实际披露次数，后文同理)全部债券资产投资于利率债的基金划分为“利率债基”；将近4个季度全部债券资产投资于利率债、金融债的基金划分为“利率+商金债基”；将近4个季度存在信用债投资的基金分别划分为“信用债基（短债）”以及“信用债基（长债）”。
以基金公司为统计维度，我们对各家基金公司所管理的纯债基金数量及规模进行了统计，并展示了纯债基金规模超过1000亿的基金公司，如下所示。截至2025年2月末纯债基金规模超过千亿的基金公司数量共有23家，其中博时基金依旧占据榜首位置，数量为110只，规模为3096.02亿；其后广发基金位居第二，规模2589.51亿；中银基金、永赢基金、招商基金分别以2246.04亿、2245.41亿、2242.60亿的规模位列前五。
#纯债基金月度风险收益
我们按照上述分类对纯债基金各细分类别在1个月以来、3个月以来、6个月以来、1年以来以及今年以来的收益情况、最大回撤情况进行了统计（剔除了部分规模过小及净值数据异常的基金产品），结果如下表所示。从收益来看，1个月以来、今年以来收益表现最优的是信用债基（短债），其余时间区间收益表现最优的为利率债基。从最大回撤来看，各个时间区间最大回撤幅度最小的均为信用债基（短债）。除了风险收益指标，为了考察投资者购买基金的持有体验，我们还对各细分类别基金在过去2年以来任意时点购买基金以后月度收益、季度收益、半年收益以及一年收益大于零的平均概率进行了统计，结果如下所示。可以看到，过去2年以来，持有月度、季度绝对胜率最高的为信用债基（短债），持有半年绝对胜率最高的为利率+商金债基，而这两个类别持有一年的滚动绝对胜率均为100%。
#“赢基金”重点关注产品
基于基金在短期、中期以及长期以来的收益指标、波动指标以及最大回撤指标，我们对各细分类型存续时间超过1年、基金规模大于10亿的基金进行评分，完整报告及产品详情请联系销售经理：
郑先生：15659330670
林先生：15800812823
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