2024 年 1 月国内债市“牛陡 ”行情显著，虽然去年 12 月以来的降息预期落 空，但对债券市场积极情绪影响不大，利率债、信用债长短端收益率均下行，10 年期国债收益率创下 2002 年 6 月以来的新低。资金面方面，本月下旬 50bp 降准 超预期落地，释放约 1 万亿长期资金，资金面预期迅速转向平稳宽松。展望后市， 在经济修复动能、信贷数据及权益市场未见显著修复势头的背景下，债牛行情暂
时未有强力利空因素。
资金面方面，14 天期逆回购到期 10850 亿元；7 天期逆回购投放 56190 亿元， 7 天期逆回购到期 48390 亿元；MLF 投放 9950 亿元，MLF 到期 7790 亿元；央行 票据互换 3 个月发行 0 亿，央行票据互换 3 个月到期 50 亿。R001 月均值环比上
行 10.83bp s，R007 月均值环比下行 27.18bp s。
信用债方面，5 年期 AAA 中票到期收益率为 2.7695%(2010 年以来 0.00%分位)， 较上月末下行 16.73bp s；5 年期 AAA 中票/5 年期国开债信用利差相比上月缩窄 至 36.15bp s，位于 2010 年以来 11.20%分位。整体来看，月内各期限、各等级信用债收益率均下行，低等级信用债收益率下行幅度大于高等级。
在投资实践中，为满足银行机构投资者大类资产配置及精细化投资管理的需 求，我们基于仓特征对纯债基金做了进一步细分：将近 12 个季度(披露不足 12 个季度的按实际披露次数，后文同理)全部债券资产投资于利率债的基金划分为 “利率债基 ”；将近 12 个季度全部债券资产投资于利率债、金融债的基金划分 为“利率+商金债基 ”；将近 12 个季度存在信用债投资的基金分别划分为“信用债基（短债） ”以及“信用债基（长债） ”。
以基金公司为统计维度，我们对各家基金公司所管理的纯债基金数量及规模 进行了统计，并展示了纯债基金规模超过 1000 亿的基金公司，如下所示。截至 2024 年 1 月末纯债基金规模超过千亿的基金公司共有 20 家，其中博时基金依旧 占据榜首位置，数量为 109 只，规模为 2739.42 亿；其后招商基金位居第二，规 模 2391.04 亿；嘉实基金、中银基金、永赢基金分别以 2109.04 亿、1907.56 亿
以及 1734.49 亿的规模位列前五。
#纯债基金月度风险收益
我们按照上述分类对纯债基金各细分类别在 1 个月以来、3 个月以来、6 个 月以来、1 年以来以及今年以来的收益情况、最大回撤情况进行了统计（剔除了 部分规模过小及净值数据异常的基金产品），结果如下表所示。从收益来看，1 年以来及更短的各个时间区间表现最优的类型均为信用债基（长债）。从最大回撤来看，各个时间区间最大回撤幅度最小的均为信用债基（短债）。
除了风险收益指标，为了考察投资者购买基金的持有体验，我们还对各细分 类别基金在过去 2 年以来任意时点购买基金以后月度收益、季度收益、半年收益 以及一年收益大于零的平均概率进行了统计，结果如下所示。可以看到，过去 2 年以来，持有月度、季度、半年绝对胜率最高的为信用债基（短债）；持有一年绝对胜率最高的为利率债基。
郑先生：15659330670
林先生：15800812823
