11月债券市场呈现短端利率债、长端利率债及信用债三个市场的分化表现，利率债长端收益率震荡下行，而短端收益率则受资金面偏紧影响在月内进一步上行，10Y/1Y期限利差缩窄至33.13bps；信用债在城投化债+供给不足等背景下维持偏强走势。资金面整体较10月环比改善，央行超额续作MLF释放中长期流动性。展望后市，资金利率与政策利率的偏离幅度已经较大的情况下，资金中枢或将略低于11月水平。
资金面方面，14天期逆回购到期0亿元；7天期逆回购投放78230亿元，7天期逆回购到期78350亿元；MLF投放14500亿元，MLF到期8500亿元；央行票据互换3个月发行50亿，央行票据互换3个月到期50亿。R001月均值环比下行9.03bps，R007月均值环比上行2.18bps。
信用债方面，5年期AAA中票到期收益率为3.1100%(2010年以来6.60%分位)，较上月末下行2.69bps；5年期AAA中票/5年期国开债信用利差相比上月缩窄至44.07bps，位于2010年以来29.40%分位。整体来看，月内各期限信用债短端收益率上行，长端收益率下行。
在投资实践中，为满足银行机构投资者大类资产配置及精细化投资管理的需求，我们基于持仓特征对纯债基金做了进一步细分：将近12个季度(披露不足 12个季度的按实际披露次数，后文同理)全部债券资产投资于利率债的基金划分为“利率债基”；将近12个季度全部债券资产投资于利率债、金融债的基金划分为“利率+商金债基”；将近12个季度存在信用债投资的基金分别划分为“信用债基（短债）”以及“信用债基（长债）”。
以基金公司为统计维度，我们对各家基金公司所管理的纯债基金数量及规模进行了统计，并展示了纯债基金规模超过1000亿的基金公司，如下所示。截至2023年11月末纯债基金规模超过千亿的基金公司共有17家，其中博时基金依旧占据榜首位置，数量为107只，规模为2479.25亿；其后招商基金位居第二，规模2218.23亿；嘉实基金、中银基金、永赢基金分别以1834.81亿、1778.66亿以及1649.04亿的规模位列前五。
我们按照上述分类对纯债基金各细分类别在1个月以来、3个月以来、6个月以来、1年以来以及今年以来的收益情况、最大回撤情况进行了统计（剔除了部分规模过小及净值数据异常的基金产品），结果如下表所示。从收益来看，截至2023年11月30日，1个月以来、1年以来及今年以来收益表现最优的为信用债基（长债），3个月以来及6个月以来收益表现最优的为信用债基（短债）。从最大回撤来看，各个时间区间最大回撤幅度最小的均为信用债基（短债）。
除了风险收益指标，为了考察投资者购买基金的持有体验，我们还对各细分类别基金在过去2年以来任意时点购买基金以后月度收益、季度收益、半年收益以及一年收益大于零的平均概率进行了统计，结果如下所示。可以看到，过去2年以来，持有月度、季度、半年绝对胜率最高的为信用债基（短债）；持有一年绝对胜率最高的为利率债基。
郑先生：15659330670
林先生：15800812823
